十月直销股指：一新进中国企业增幅384%，如新经销商网络承压

　　如新面临直销网络萎缩带来的营收压力，而USANA创造了堪称最严重的月度跌幅；相反，五月份正式以跨境电商模式进入中国市场的圣希诺，亚太营收增幅达到了惊人的384%…

 

 

　　直销企业股指(DSCI)十月与九月相比增长了2.7%，而在同一时期，道琼斯指数也上涨了2.6%。在2025年的前十个月里，直销企业股指累计上涨了11.8%，显示出直销行业在2025年的稳定增长势头。

　　自成立至今，直销企业股指(DSCI)为投资者带来了87.2%的高回报率，直销渠道展现着长期以来的持续发展势头和抗风险能力。

 

 

　　十月，那些拥有全球业务覆盖范围，并采取了数字化手段来与经销商建立合作关系的企业，其直销渠道的表现尤为突出。但全球各地区的发展状况存在差异，同时经济压力也在不断增加，这些因素都凸显出企业严格执行各项发展计划的重要性。那些将国际扩张、完善数字化战略，以及与时俱进调整经销商合作模式的企业，截至2025年10月，取得了优于同行的成绩。

　　许多直销企业正在优化自身的业务模式与薪酬体系，以此提升经销商的积极性并改善他们的销售业绩。据圣希诺(Zinzino)财报显示，2025年10月，其营收实现了约65%的同比增长；全年整体营收也增长了约55%。亚太地区随着中国市场业务(五月份正式以跨境电商模式开辟中国市场)的开展，营收增幅更是惊人的384%。

 

 

　　全球直销市场显示出巨大的增长潜力，一切取决于企业战略的有效性，改善支持措施、激励机制以及培训体系，仍然是保持业绩、降低经销商流失率的关键所在。

 

　　如新集团（Nu Skin Enterprises,Inc.）

　　十月，如新的股价与九月相比下跌了11.3%；2025年初至今，如新累计涨幅也从75.3%降低至55.6%。但自2020年三月直销企业股指(DSCI)成立以来，他们的股票累计下跌了54.6%。近52周，该股的高点是$11.62美元，低点是$5.32美元。这一现象反映出市场在评估如新的短期压力与其战略发展成果时，其股价依然存在较大的波动性。

 

 

　　尽管某些地区的直销网络出现了增长势头，运营状况也有所改善，但如新仍继续面临由直销网络萎缩所带来的营收压力。多个季度以来，如新的客户相关指标及经销商相关指标一直面临压力，而10月份的种种情况进一步印证了这一趋势。

　　公司管理层继续将确保销售策略与相关体系保持一致、提供有针对性的激励措施，以及推出以产品为核心的市场推广活动作为重点，以期提升团队的工作效率。如新公司再次强调，转向依靠经销商推动的社交商业模式以及订阅服务模式，对于稳定用户数量并重新推动用户数量及合作商数量的增长而言，具有至关重要的意义。

 

 

　　如新同时强调了其“设备与消耗品相结合”的发展策略，并表示将在今年晚些时候继续扩展产品线。该公司仍在持续推进Prysm iO(超光谱智能扫描仪)智能健康设备的相关工作，并开始陆续投放市场。

　　10月份对于如新来说充满矛盾：股价出现了大幅下跌，这反映了投资者对网络建设及营收方面所面临短期挑战的担忧。

 

　　康宝莱（Herbalife Nutrition Ltd.）

　　与九月相比，康宝莱的股票在十月下跌了6.0%，这标志着其近期所处的上升趋势出现了暂停；但今年以来，康宝莱依旧累计上涨了19.6%，依然保持着正向的回报表现。2020年直销企业股指(DSCI)成立以来，康宝莱累计下跌75.3%。

 

 

　　10月份，康宝莱股票的相对强度评级依然处于较高水平，这反映了其技术层面的韧性依然存在。三季度，康宝莱的盈利幅度有所增长，净销售额也同比增加了2.7%，其中北美市场的业绩更是实现了自2021年第二季度以来的首次季度增长。

　　三季度接近13亿美元的净销售额，高于预期息税摊销前利润，以及包括“Casa Herbalife”计划在内的各项创新活动，还让康宝莱获得了直销协会颁发的“未来愿景奖”。

 

 

　　如果当前的运营状况和市场趋势能够持续下去，康宝莱未来仍有可能实现股价上涨。虽然盈利预测显示未来三年内其业绩会有所下滑，但地区业绩的改善、产品创新以及技术实力的提升都可能为其业绩复苏提供支持。

　　进入2025年的最后几个月，康宝莱已经具备了进一步实现增长的潜力。因此，四季度对于确认这一发展趋势而言至关重要。

 

　　优莎纳（USANA Health Sciences，Inc.）

　　十月，USANA优莎纳的股价相比九月份下跌了23.5%，这一跌幅堪称年度最严重的月度跌幅之一。今年以来，USANA股票已累计下跌41.1%，其表现明显低于整个市场以及同行业其他企业的表现；自2020年直销企业股指(DSCI)成立以来，USANA股价已累计下跌了68.0%。

 

 

　　USANA优莎纳10月的市场走势在很大程度上受到了公司第三季度财报的影响，引发了市场的剧烈波动以及投资者的担忧。虽然2.14亿美元的净销售额同比增长了约7%，但同时也出现了650万美元的净亏损，这一情况反映了该公司持续面临的利润率压力。运营成本上升，以及推行新的全球薪酬计划所带来的过渡成本，其盈利能力受到了影响。

　　这份财报以及随后对未来前景的修正，对投资者的情绪产生了严重的影响。管理层下调了2025年全年的盈利预期，理由是薪酬计划的实施以及品牌合作伙伴的生产效率调整在短期内造成了种种干扰。分析师们认为这一调整表明市场短期内将面临动荡，因此多家评级机构及研究机构都下调了他们对USANA优莎纳未来业绩的预期。

 

 

　　10月份股价的急剧下跌凸显出市场对于企业近期可能面临的执行风险越来越感到不耐烦。分析师们指出，盈利能力方面的问题、成本上升以及业务活动规模的下降仍在继续给USANA股价带来压力。

　　2025年的最后一个季度，管理层能否恢复品牌合作伙伴的生产力、稳定利润率，将直接决定能否扭转投资者较为负面的反应。

 

　　奥利韦达国际/橄榄树人（OLIVEDA International，Inc.）

　　与九月相比，奥利韦达国际十月的股价下降了63.6%；在2025年头九个月里，股价累计下跌了91.1%。

 

 

　　再次确认将于11月推出以羟基酪醇(无水美容)为原料开发的宠物护理产品品牌“Is that Matty”，旨在加强橄榄树人公司的垂直整合能力，从而为其不断扩大的全球业务提供稳定的供应保障。

　　首席执行官托马斯·洛梅尔强调，尽管资本市场存在波动，但奥利韦达国际(Oliveda International)依然专注于创新与可持续发展，并致力于通过橄榄树的力量来重新定义美丽与健康的概念。

 

　　分析师指数

　　分析师情绪指数是一个共识跟踪工具，它汇总并平均了所有公开的直销公司中所有覆盖的分析师的建议。

　　10月份是一个充满矛盾的月份：很多直销企业股价出现了不小的跌幅。尽管某些地区的市场发展势头强劲，但其他市场的表现却较为平淡或增长幅度有限，这一事实凸显了制定有针对性的市场策略的必要性。只有将自身的创新成果与市场拓展战略转化为提升销售效率及促进经常性收入的增长，才有望实现业绩和资本市场的双回升。

 

 

　　为此，企业们仍在调整商业模式，而非仅仅依靠自身的有机发展来寻求增长，这一现象反映了当前经济形势依然存在不确定性。那些将传统的直销网络与数字化的直接面向消费者的销售渠道相结合的企业，能够更好地保持竞争优势。

　　分析师和经济学家仍然相信：直销企业的平均收益在2025年将会增长超过10%。

　　PS：直销股指(DSCI)是所有上市直销公司的市值加权指数，市值至少为2500万美元。该指数每月进行一次再平衡。「天午刊」也将在2025年每个月对DSCI指数进行关注和分析。