康美向“智慧+大健康”平台转型 市值稳居千亿

 

　　成立于1997年的康美药业，于2001年在上交所上市。据统计，在2012年底至今的5年时间内，康美药业的大股东和高管已进行了4次“组团”增持，且无减持。

　　近些年来，在国家扶持中医药发展政策不断出台、中医药法即将施行的大背景下，康美药业从中药饮片龙头，成功向“智慧+大健康”平台转型。康美药业高管和控股股东的连续增持，彰显了管理层对于公司发展的长期信心，有利于康美药业巩固在中药领域的龙头地位。

 

　　一周5次：大股东及高管密集增持

　　康美药业5月18日公告称，控股股东康美实业于2017年5月17日以每股21.00元均价，增持公司0.04%股份，共计200万股，增持金额约4200万元。这已经是一周时间内，大股东及高管对公司股票的第五次增持。

　　根据公告，5月11日公司曾发布公告称，公司控股股东康美实业投资控股有限公司及公司副董事长兼副总经理许冬瑾女士，基于对本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可，计划于本公告披露之日起12个月内通过上交所交易系统增持公司股份。其中康美实业将增持金额不低于5亿元，累计增持比例不超过本公司已发行股份总数的2%;许冬瑾女士将增持金额不低于5000万元，不超过5亿元。

　　此后公司大股东及高管接连兑现承诺，增持公司股份。5月11日，许冬瑾女士增持本公司0.05%股份，共计251万股，增持金额约5003万元。此后的5月12日、15日、16日，康美实业又连续三次增持公司股份。截至5月17日收盘，康美实业已经累计增持康美药业股票2088万股，约占已发行股票总数的0.42%，共耗资约4.3亿元;许冬瑾女士累计增持总金额约5003万元，累计增持251万股股份，占康美药业已发行股份总数的约0.05%。

　　对此，多家机构发布研报称，康美药业大股东及高管大手笔增持，彰显对公司未来发展的雄厚信心。无论是在医药行业内比较来看，还是从自身来看，公司整体市值未来仍有明显提升空间。

　　“康美药业高管和控股股东的连续增持，彰显了管理层对于公司发展的长期信心，选择在这个位置增持并且手笔很大，主要是基于对于中医药领域的前景看好，此前国家已出台多项政策鼓励扶持中医药产业的发展。同时，公司高管看好康美药业在中药领域的龙头地位，致力于公司在中医药行业的全产业链布局，继续巩固龙头地位。”民生证券医药研究员吴汉靓说。

　　中金公司称，2016年，公司饮片收入47亿，高基数上继续保持快速增长，但相对约1900亿的市场，市占率仍不足2.5%。未来，公司将继续重点发展智慧药房，依托智慧药房模式提升存量市场市占率，同时开拓新省市，不断贡献增量。有望带动公司饮片进一步向全国扩张，继续成为公司核心增长点。此外，公司未来有望通过加大医院终端布局，带动各业务板块协同发展，平台效应将越来越明显，预计整体市值仍有明显提升空间。

　　东兴证券认为，康美药业尽管近期整体表现较好，但是到目前为止，2017年PE也仍然仅为23x，从未来三年的复合增长来看PEG仍然接近1，业绩增长的确定性极高，理应给出估值溢价。而在医药行业内比较来看，康美的几大业务板块中未来将保持高速增长的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块都是政策友好型版块，而传统业务中药材贸易在2016年中药材价格触底回暖，为绝对的政策避风港，理应享受估值溢价。

　　从二级市场上来看，近期受大股东及高管接连增持消息的提振，公司股价上涨趋势明显，截至5月22日收盘，股价报收21.28元，市值继续稳居千亿元之上。

 

　　五年四次：高管增持不减持

　　事实上，自上市以来，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，康美药业的大股东康美实业以及高管们不断增持公司股份，并且做到不减持。特别是近几年来，大股东及高管们对公司股票的增持更加频繁，在2012年底至今的5年时间内，高管们已经进行了4次“组团”增持，助力公司业务快速扩张。

　　在此一年多前，即2015年7月21日，康美药业公告称，公司董监高人员(马兴田、许冬瑾、邱锡伟、李建华等)于2015年7月14日至2015年7月21日完成增持股份计划，以总额约1.25亿元增持公司股份近628万股，兑现7月10日的增持承诺，并承诺6个月内不减持。据悉，自当年6月29日之后不到一个月时间里，许冬瑾已经连续两次进行增持，金额近2亿元。

　　2014年1月9日，公司公告，包括公司副董事长、副总经理许冬瑾，公司董事、副总经理邱锡伟等6名核心高管增持共计156.8万股，增持价格在每股16.42元至16.73元。

　　2012年底，继大股东力挺股价出手增持后，康美药业于当年12月24日晚间发布公告称，当日，公司邱锡伟先生、林国雄先生、庄义清女士、李建华先生、王敏先生、彭钦先生等6名董事、高级管理人员通过上交所合计买入公司股票50.51万股，买入价格约在12.84-12.91元之间。

　　伴随着大股东及高管们的多次增持，康美药业发布的定增计划也受到了资本市场的追捧。

　　2015年12月11日，康美药业发布非公开发行预案。公司拟非公开发行不超过5.24亿股，募集资金不超过81亿元，全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。此次发行得到了各方的踊跃认购，最终由康美实业、华安资管、长城国瑞、天堂硅谷、广发资管等认购32亿元、25亿元、15亿元、8亿元、1亿元。

 

　　业务快速扩张：迈向中医药“BAT”

　　据了解，康美药业1997年创立于普宁市下架山镇，2001年在上交所挂牌上市。通过梳理发现，从5年前的289亿元市值，到307亿元，到2015年成为首个突破千亿市值的医药上市公司，再到今天的1053亿元，经过20年发展的康美药业，如今已经成为中药行业第一股。

　　根据Wind最新数据显示，按Wind行业分类，共有60家中药A股上市公司披露2017年一季报，其中46家公司归属母公司股东的净利润实现增长，占比超七成，其余14家均为下跌，占比超两成。其中，康美药业以10.68亿元的净利润高居榜首，成为净利润超10亿元的中药上市公司。

　　“公司2002年布局中药饮片，以饮片为核心，由点到线，由线及面，不断发生积极的变化，每一次创新，每一次前进，都在向创新版‘中医药BAT’迈出坚实的一步。”中金公司研究员屠炜颖表示。

　　值得一提的是，2015年，康美药业试点“智慧药房”，转型O2O欲领跑医药电商。中国医药电商研究中心主任张勇曾在接受《经济参考报》记者采访时称，中药饮片企业与医生之间没有太多的利益牵扯，“智慧药房”的设立并不会牵扯太多的利益纠葛，所以只要保证中药饮片质量过硬，“智慧药房”这种模式等于给医院减轻了负担，应该可以在全国推广开。专家进一步指出，目前市场上的医药电商大多是在做中成药，不包括中药饮片，康美的“智慧药房”实际上打开了一片“蓝海”，前景看好。

　　事实也是如此。康美药业“智慧药房”上线后，在多地捷报频传，目前已在广东、北京、成都等地全面推进落地，与广东省中医院、广州中医药大学附属医院、南方医科大学附属医院、中山大学附属医院、中国中医科学院广安门医院、北京中医医院、华西医院等100多家医疗机构签约，并与其它200余家达成实质性的签约意向，建立起广州、深圳、北京、成都等多家城市中央药房，2017年还将积极启动重庆、厦门等更多城市中央药房的搭建，逐步形成城市群中央药房。

　　在此基础上，康美药业进一步有效整合地方政府资源，积极参与公立医院改革，打造出公立医院改革的“康美模式”。公司在全国建立了20多个大型医药生产基地，与超过2500家医院、20万家药店建立了长期的合作关系，年门诊总量达到2.5亿人次以上，投资管理康美医院、吉林梅河口中心医院、重庆荣昌中医院、辽宁开原市中心医院等数十家公立医院，托管100多家公立医院药房。

　　公司业务呈现快速扩张态势，积极打造“大健康+大平台+大数据+大服务”体系，在参与多地的公立医院改革，打造网络医院、智慧药房、智慧养老、健康旅游及医养结合的基础上，今年4月13日，康美药业董事长、总经理马兴田提出，在全国范围内打造“候鸟式”健康医养闭环业态——“健康小镇”，即借助地方区位资源优势，构建中药材种植、生产和医药物流延伸服务的医药集群，打造融中医医疗、康复、养生、养老和休闲旅游于一体、具有全国示范意义的“健康小镇”，组建“医联体”，实现“三医联动”和“分级诊疗”，破解群众看病之“痛”，形成医养闭环新模式。